Τα δεινά της Deutsche Bank δεν έχουν σε καμία περίπτωση τελειώσει –παρ’ ότι ο Τζον Κράιαν, ο πρώτος βρετανός γενικός διευθυντής της τράπεζας, τρέχει για να διευθετήσει την έρευνα του υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ για τις υποθετικές κακές πωλήσεις τίτλων ενυπόθηκων δανείων, τα τοξικά προϊόντα στην καρδιά της χρηματοπιστωτικής κρίσης.
Η αρχική απαίτηση 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το DoJ – την οποία απέρριψε η Deutsche Bank – απειλεί να υπονομεύσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών και των πελατών στη μεγαλύτερη τράπεζα της Γερμανίας. Οι αναλυτές πιστεύουν πως οι αναταράξεις στην αγορά λόγω του προστίμου έχουν εκθέσει πολύ βαθύτερες δομικές αδυναμίες που καταστρέφουν το τραπεζικό σύστημα της Ευρώπης: τα αρνητικά επιτόκια, η αδύναμη οικονομική ανάπτυξη και η αυστηρότερη ρύθμιση, ρίχνουν την κερδοφορία της βιομηχανίας κάτω από το κόστος του κεφαλαίου.
Η μεγαλύτερη επενδυτική τράπεζα της Ευρώπης, η οποία έχει 1,8 τρισεκατομμύρια ευρώ στον ισολογισμό της και απασχολεί 100.000 ανθρώπους βρίσκεται στα πρόθυρα μιας υπαρξιακής κρίσης. Ακολουθούν πέντε πράγματα να περιμένει κανείς στη συνέχεια για τη γερμανική τράπεζα.
Σενάριο βέλτιστου διακανονισμού
Η επίτευξη ενός διακανονισμού με το DoJ είναι κύρια προτεραιότητα για τον κ. Κράιαν, και περνά τον περισσότερο καιρό του τελευταία στις ΗΠΑ, προσπαθώντας να φέρει τις συζητήσεις σε γρήγορο τέλος. Εάν η Deutsche Bank μπορέσει να κλείσει διακανονισμό κοντά στον στόχο της των 3-5 δισεκατομμυρίων δολαρίων και να ολοκληρώσει την πώληση μειοψηφικού μεριδίου 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων στη Huaxia Bank της Κίνας, θα μπορούσε να δώσει τέλος στις εικασίες για την αδύναμη θέση κεφαλαίου της. Αυτό θα πρέπει να πυροδοτήσει ανάκαμψη στην τιμή της μετοχής της, η οποία έχει βυθιστεί σε χαμηλά τριών δεκαετιών, και να ενισχύσει την εμπιστοσύνη των πελατών στην οικονομική της θέση. Η τράπεζα θα μπορούσε τότε να παρουσιάσει στους επενδυτές μια ενισχυμένη στρατηγική για να ξαναχτίσει την κερδοφορία της και να ενισχύσει τον ισολογισμό της, όταν παρουσιάσει τα αποτελέσματα του τριμήνου στα τέλη του Οκτωβρίου. Η κρίση θα έχει τελειώσει.
Μειωτική αύξηση κεφαλαίου
Πριν ακόμη από την αναπάντεχη απαίτηση των 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το DoJ, η Deutsche Bank αναμενόταν να χρειαστεί να αυξήσει κεφάλαιο, το πιο πιθανό μέσω έκδοσης δικαιωμάτων. Το ποσοστό κοινών μετοχών πρώτου επιπέδου της (CET1) – το βασικό μέτρο της ισχύος του ισολογισμού – ήταν 10,8% τον Ιούνιο, πολύ χαμηλότερα από τους ανταγωνιστές της και τον δικό της στόχο του 12,5%. Η Deutsche Bank έχει αφήσει στην άκρη 5,5 δισεκατομμύρια ευρώ για να καλύψει το κόστος της δικαστικής διαδικασίας, όμως κάθε 1 δισεκατομμύριο επιπλέον προμήθειας θα διαβρώσει το ποσοστό των CET1 κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες. Άλλο ένα πρόβλημα είναι πως με δεδομένο πως οι τιμές των μετοχών έπεσαν σε λιγότερο από το μισό τον τελευταίο χρόνο, σε ένα επίπεδο κατά 70% χαμηλότερο από τη λογιστική αξία τους, μια έκδοση μετοχών θα ήταν απαγορευτικά αραιωτική. Θα έκανε επίσης ακόμη πιο δύσκολη τη δημιουργία επιστροφής από τις μετοχές υψηλότερης από το κόστος του κεφαλαίου. Ο Κίαν Αμπουχοσεΐν, αναλυτής της JPMorgan, υπολόγισε πως μια έκδοση δικαιωμάτων με έκπτωση 25% θα μπορούσε να συγκεντρώσει περίπου 5,6 δισεκατομμύρια ευρώ, προσθέτοντας λιγότερες από 1,4 ποσοστιαίες μονάδες στο ποσοστό των CET1 – όχι αρκετά για να πιάσει τον στόχο της, ιδιαίτερα ύστερα από ένα μεγάλο πρόστιμο. Υπάρχουν επίσης ερωτήματα για το αν οι επενδυτές θα ήταν έτοιμη να ρίξουν περισσότερο κεφάλαιο όχι μόνο για να χρηματοδοτήσουν έναν μεγάλο διακανονισμό με το DoJ αλλά και χωρίς ξεκάθαρη εικόνα για το πώς η Deutsche Bank μπορεί να αποκαταστήσει την κερδοφορία της ύστερα από τις μεγάλες απώλειες του περασμένου έτους.
Επιπλέον πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων
Εάν το DoJ συνεχίσει να απαιτεί αρκετά περισσότερα από τα 5 δισεκατομμύρια δολάρια που δείχνει πρόθυμη να δεχτεί η Deutsche Bank, η γερμανική τράπεζα θα πρέπει σκεφτεί άλλους τρόπους να σταθεροποιηθεί, όπως με επιπλέον πωλήσεις. Μεγάλο μέρος της αρχικής στρατηγικής του κ. Κράιαν ήταν να απομοχλεύσει τον ισολογισμό πουλώντας την Postbank, την πρώην ταχυδρομική τράπεζα που απέκτησε το 2010, όμως αυτό δεν έχει πετύχει λόγω απουσίας προφανών αγοραστών και κακών συνθηκών στην αγορά. Ανώτερος ευρωπαίος πολιτικός παράγοντας είπε πως η Deutsche Bank θα μπορούσε να επωφεληθεί από την ευρεία προσφορά φτηνής χρηματοδότησης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για να τη στηρίξει όσο θα διευθετεί τις πωλήσεις της. Τα hedge funds έχουν πιέσει για πώληση του τμήματος της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της, το οποίο υπολογίζεται να έχει αξία 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Όμως ο κ. Κράιαν έχει διαψεύσει τις φήμες πως αυτή η επιλογή βρέθηκε ξανά στο τραπέζι ύστερα από μια ανεπιτυχή προσπάθεια διάθεσής του πριν από μερικά χρόνια.
Κρίση πελατών και εμπιστοσύνης
Κάποια hedge funds έχουν ξεκινήσει να τραβούν εγγυήσεις για συναλλαγές παραγώγων από τη Deutsche Bank – δημιουργώντας φόβους για φυγή κεφαλαίων από τη μεγαλύτερη τράπεζα της Γερμανίας. Εάν οι συζητήσεις με το DoJ παραταθούν, αυτό μπορεί να οδηγήσει άλλους πελάτες, όπως διαχειριστές μεγάλων περιουσιακών στοιχείων και εταιρικούς ταμίες, να ξεκινήσουν να μειώνουν την έκθεσή τους στην τράπεζα. Οι απότομες πτώσεις στα έσοδα από πελάτες μπορεί να οδηγήσουν τους οίκους αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας να υποβαθμίσουν την τράπεζα – η οποία ήδη απέχει ελάχιστα από τον κατώτατο βαθμό – αναγκάζοντας περισσότερους πελάτες σε φυγή. Ο ρυθμιστής θα μπορούσε να παρέμβει για να επιβάλει στην τράπεζα να ξεφορτωθεί το κατώτερο χρέος της και να μετατρέψει άλλα ανασφάλιστα δάνεια σε μετοχές – ξαναχτίζοντας τον ισολογισμό της, αλλά στέλνοντας κύματα απωλειών σε ολόκληρο το χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Κυβερνητική παρέμβαση
Αντιμέτωπη με την εξάλειψη της εμπιστοσύνης των πελατών στη Deutsche Bank, η οποία απειλεί να βγει εκτός ελέγχου, η κυβέρνηση της Άνγκελα Μέρκελ μπορεί να παρέμβει και να στηρίξει μια αύξηση κεφαλαίου με βαθιά έκπτωση. Λιγότερο από έναν χρόνο μακριά από γενικές εκλογές και δεχόμενη ήδη πυρά για την απόφασή της να επιτρέψει την είσοδο τεράστιων αριθμών μεταναστών στη χώρα, η κυρία Μέρκελ θα δίσταζε να κάνει ένα τέτοιο βήμα. Οι νέοι κανόνες της Ευρώπης για τις διασώσεις των τραπεζών επιτρέπουν στα κράτη να βάλουν χρήματα σε ασθενείς τράπεζες μόνο αφότου επιβάλουν απώλειες στους πιστωτές ύψους 8% των υποχρεώσεων. Στην περίπτωση της Deutsche Bank αυτό αντιστοιχεί σε 139 δισεκατομμύρια ευρώ απωλειών ομολογιούχων, κάτι που απειλεί με μετάδοση σε ολόκληρο το χρηματοπιστωτικό σύστημα. Οποιαδήποτε προσπάθεια αποφυγής των κανόνων θα πυροδοτούσε διαμαρτυρίες από χώρες όπως η Ιταλία, η οποία αποτράπηκε από τη διάσωση των δικών της τραπεζών υπό την πίεση του Βερολίνου. Μια πιθανότητα που συζητείται σε κάποιους κύκλους είναι η κυβέρνηση να μηχανευτεί μια συγχώνευση της Deutsche Bank με τη Commerzbank, στην οποία το Βερολίνο έχει ήδη μειοψηφικό μερίδιο. Παρ’ ότι αυτή η επιλογή δεν είναι δημοφιλής στους αξιωματούχους, μπορεί να επιτρέψει στην κυβέρνηση να προσφέρει στήριξη στη Deutsche Bank χωρίς να θεωρηθεί κρατική βοήθεια.
http://sofokleous10.gr/top-story/416720-deutsche-bank-5-%CF%83%CE%B5%CE%BD%CE%AC%CF%81%CE%B9%CE%B1-%CE%B3%CE%B9%CE%B1-%CF%84%CE%B7-%CE%B3%CE%B5%CF%81%CE%BC%CE%B1%CE%BD%CE%B9%CE%BA%CE%AE-%CF%84%CF%81%CE%AC%CF%80%CE%B5%CE%B6
%CE%B1